在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来(lá没带罩子让捏了一节课感受i)的灵活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平没带罩子让捏了一节课感受均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受(shòu)没带罩子让捏了一节课感受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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