5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平(píng)，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药(yào)生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分(fēn)位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度(dù)的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的(de)增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经(jīng)从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并(b玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次ìng)未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给创新留出(chū玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次)空(kōng)间(jiān)，比(bǐ)如在(zài)过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块或(huò)是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡(héng)分(fēn)布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域(yù)平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连(lián)接着(zhe)城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫生需(xū)求(qiú)，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策(cè)的出台(tái)，相关(guān)的(de)基(jī)层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和(hé)心血管耗材相关的板块(kuài)将会有(yǒu)较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策(cè)，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的医(yī)疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容(róng)，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住(zhù)放(fàng)量(liàng)的机(jī)会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发能力(lì)。

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