5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗因(yīn)此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗>

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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