本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成(chén商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别g)为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市(shì)单商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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