北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗美国银(yín)行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世界(ji圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗è)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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