大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的(de)结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响(为什么风流女人看指甲xiǎng)可能有(yǒu)限。上述(shù)因素(sù)结合当前(qián)A股市(shì)场整体估(gū)值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科(kē)技和(hé)大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱动的(de)数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一(yī)次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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