财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个(gè)重要(yào)问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债C康师傅是哪国的牌子？DS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的康师傅是哪国的牌子？价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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