周(zhōu)一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的(de)时(shí)刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创(c绥化去年疫情 绥化是几线城市huàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主(z绥化去年疫情 绥化是几线城市hǔ)因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计(jì)算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基(jī)建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧(jiù)是(shì)过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期(qī)，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市(shì)场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等(děng)机制或有望出(chū)台。

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