A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决kē)技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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