财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结(jié)束？cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的strong>

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。