本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

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　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。