昨(zuó)夜(yè)今晨(chén)，全球投资界陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处“春晚”——伯(bó)克希尔(ěr)年度股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒(máng)格出(chū)席伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限谈(tán)判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊于衰(shuāi)退(tuì)的危险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工智(zhì)能正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的(de)投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对(duì)大(dà)变(biàn)革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示，第(dì)一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍生品收益(yì)为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴(bā)菲特(tè)、芒(máng)格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭后，监管机构(gòu)必须做出赔(péi)偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决定(dìng)，因为(wèi)不(bù)这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题时说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格都(dōu)认为，中(zhōng)美关(guān)系(xì)紧张对两(liǎng)国会造(zào)成不(bù)必要的(de)伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发(fā)生冲突是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中国和睦相处。美国(guó)应该与中国(guó)大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没(méi)有(yǒu)对方回应，事(shì)情能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉(lì)害的一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年(nián)报告的(de)营(yíng)收都会比去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经(jīng)历了很(hěn)多的波(bō)动，这可(kě)能是二(èr)战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但是(shì)这一(yī)次的波动来自于另(lìng)外(wài)一个(gè)地(dì)方，他们可能(néng)在过去的6个(gè)月中(zhōng)出现(xiàn)了存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非(fēi)常(cháng)不一样了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较(jiào)惊讶，存(cún)货怎(zěn)么会一下子那(nà)么多卖(mài)不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴(bā)菲特第一(yī)季(jì)度净(jìng)卖出104亿美(měi)元(yuán)股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔(ěr)出售了价(jià)值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴(bā)菲特(tè)和(hé)他的(de)长期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的(de)估值没有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金储(chǔ)备增(zēng)加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年(nián)底以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着(zhe)美(měi)联储加(jiā)息和经(jīng)济放缓，投资者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业(yè)做出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)公司(sī)大部分业(yè)务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难以置信的(de)增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经(jīng)常(cháng)被视为经济健康状况(kuàng)的代(dài)表，因为(wèi)其(qí)业务(wù)范围广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公用(yòng)事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的(de)成(chéng)功(gōng)归功于过去几(jǐ)十(shí)年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，但他还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做最后(hòu)的决策。公司传承在执(zhí)行上并(bìng)不是这么简单(dān)，管理伯克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需要(yào)现在的这五(wǔ)个下一代领导人陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处，而是更多(duō)有(yǒu)能(néng)力的人。如果(guǒ)他们不(bù)能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个(gè)公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提(tí)问：美联(lián)储现(xiàn)有(yǒu)的资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心(xīn)美联储(chǔ)，支(zhī)持(chí)美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使命，他也(yě)不担心美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一(yī)个很大的(de)数字(zì)，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱(qián)令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就像二(èr)战刚结束(shù)时美国所(suǒ)经历的那样(yàng)。对(duì)此芒格也持相同观(guān)点，称(chēng)如(rú)果(guǒ)靠(kào)不断印钱(qián)来解决(jué)短期(qī)问题(tí)将会(huì)有负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他(tā)地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么(me)多石油储(chǔ)备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也(yě)许一(yī)年(nián)或(huò)者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西(xī)方石油(yóu)的管(guǎn)理层，对(duì)他们(men)也很(hěn)熟悉。西(xī)方(fāng)石油做了很多好的事情，建了很(hěn)多新井还(hái)能盈利。伯克希(xī)尔并(bìng)不会购买西(xī)方石油的控股权，管理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来不确(què)定(dìng)是否会(huì)继续购买更多石油公(gōng)司的股票(piào)，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备(bèi)货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提(tí)问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货币(bì)化，中国巴西(xī)沙(shā)特(tè)等都在(zài)与美元脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的货币储备(bèi)地(dì)位何时会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，没有取代美元储备货币(bì)地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但(dàn)他无法控制(zhì)财(cái)政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其(qí)是在这(zhè)种货币是全球(qiú)储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美国要大举印钞很(hěn)容易，但(dàn)应该非常小心。如果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难(nán)恢复，人(rén)们会(huì)对货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么(me)结果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好(hǎo)结果。现在（大(dà)量发(fā)债）是一个(gè)非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的(de)货币政策和财政政策时(shí)说，日(rì)本用日元做了些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日(rì)本实施的(de)经济政策，日本人应该接受并作出应(yīng)对(duì)。巴菲特(tè)补充说，如果日元是储备货币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一(yī)个更有凝(níng)聚力的(de)社(shè)会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷，国家研究启动第(dì)二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我(wǒ)国生(shēng)猪价格整体偏弱(ruò)运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价(jià)格曾出现(xiàn)一(yī)波企(qǐ)稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布(bù)最新研(yán)究(jiū)收储的公告(gào)称，据国家发展改(gǎi)革委(wěi)监测(cè)，4月24日(rì)—4月(yuè)28日当周，全国平均(jūn)猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌二级(jí)预警区间。根(gēn)据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节(jié)机(jī)制 做好猪肉市场保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发(fā)改委会同有关部门研究(jiū)适时(shí)启动年内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储备(bèi)收储(chǔ)工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生(shēng)猪(zhū)期货市(shì)场预期走强，应声上涨。截至5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太(tài)大起色(sè)。徽(huī)商期货生猪分析师(shī)尉秀接受期货日报(bào)记者采访时(shí)表示，4月来(lái)生猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户(hù)逢高出栏心态(tài)增强(qiáng)，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并(bìng)在4月17日(rì)逼近春节后低(dī)点（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在(zài)相对较(jiào)低的猪价(jià)下，市场心(xīn)态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势也刺激贸易(yì)商(shāng)从进(jìn)口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端需求有所(suǒ)好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生(shēng)猪(zhū)二育入场转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企(qǐ)分割(gē)比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分集团企业有(yǒu)提(tí)前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节(jié)假日提(tí)振，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势(shì)。申银万国期货农产品高(gāo)级分(fēn)析(xī)师徐盛(shèng)告(gào)诉记者，目(mù)前生猪处(chù)于(yú)需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖(zhí)类上(shàng)市公司(sī)公布(bù)一季报显示(shì)其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长期(qī)维持(chí)低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能(néng)将对行业的发展不利，容(róng)易导致猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣(xuān)布(bù)收(shōu)储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助于提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下(xià)，本周五生猪(zhū)期货盘面随即作(zuò)出(chū)反(fǎn)应(yīng)走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收(shōu)储调控长期(qī)密集执行，叠加二育等利多(duō)因素共(gòng)振，或(huò)会给市场带来(lái)比较明显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因(yīn)生猪终端需(xū)求缺(quē)乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但(dàn)也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据(jù)国(guó)家统(tǒng)计局(jú)最新数据，截至今(jīn)年一季度，全国生(shēng)猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽(suī)然今(jīn)年一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出(chū)现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降，但下降幅(fú)度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其(qí)中3月全国(guó)能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数(shù)据(jù)，国内能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计(jì)数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回(huí)调走势，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下产能(néng)基(jī)础依旧(jiù)稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有出现能(néng)够驱动周期(qī)上(shàng)行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来(lái)，伴(bàn)随着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性走低，二育(yù)补栏(lán)或(huò)会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏(zòu)对(duì)猪价的带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量(liàng)的提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多(duō)影响或许在5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次(cì)育(yù)肥、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪(xù)面影(yǐng)响。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养殖(zhí)板块研究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝(jué)对体(tǐ)重仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上(shàng)游大(dà)猪仍在(zài)释放(fàng)之中(zhōng)，二育增加导致大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压(yā)力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份(fèn)可(kě)能(néng)继续保持(chí)惯性增涨。但(dàn)今(jīn)年二(èr)季(jì)度开始生猪市场(chǎng)将逐(zhú)步(bù)过(guò)度至季节性旺季(jì)，因此(cǐ)生猪近(jìn)端现货价格(gé)大概率已在慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下半(bàn)年(nián)是生猪(zhū)需求(qiú)的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上(shàng)半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的高(gāo)点有望在(zài)下(xià)半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时间点有望逐步过去，叠加(jiā)经(jīng)济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的(de)损失以及猪肉收储，陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处消费端(duān)恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利(lì)润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步(bù)增加(jiā)，全(quán)年(nián)猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在(zài)养(yǎng)猪(zhū)成本一(yī)带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及(jí)2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季(jì)升水(shuǐ)扩大，由于生猪(zhū)期价目前整体估值不高(gāo)，后续(xù)在收(shōu)储加(jiā)持下(xià)，期(qī)价存在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上(shàng)可从单(dān)边转为(wèi)观望，边际(jì)上警(jǐng)惕饲料养殖板(bǎn)块集体(tǐ)估值下移带来的系统性风险。

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