A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zh2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗ōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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