在股(gǔ)市高点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基(jī)金的数量较6中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略、不(b中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ù)同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利(lì)于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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