金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原因之(zhī)一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解(jiě)释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后(hòu)，金六福在(zài)这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊(hu商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别ái)，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看趋(qū)势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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