射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方吴亦凡现在在哪里关着面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　吴亦凡现在在哪里关着　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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