当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高债务宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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