近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱(q镇关西是谁，镇关西是谁打死的ū)动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　镇关西是谁，镇关西是谁打死的　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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