财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(b中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西ǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日发布的(de)研报(bào)罗列(liè)五大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的(de)水平，研报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率(lǜ)先(xiān)中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高(gāo)端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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