物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖>

　　美国债(zhài)务上(shàng)限危(wēi)机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国(guó)会(huì)众议院通过(guò)了(le)一项关于联邦政府债务(wù)上(shàng)限(xiàn)和预(yù)算(suàn)的(de)法(fǎ)案(àn)，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府开支将受到上(shàng)限(xiàn)制(zhì)约直至2024年结束(shù)，但可以避(bì)免发生债务违(wéi)约。根据美国国(guó)会预算办(bàn)公(gōng)室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每(měi)个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整(zhěng)债务上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实质性债务违约，但(dàn)债(zhài)务上限(xiàn)危机(jī)仍可(kě)从(cóng)市场预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等(děng)机制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报》记者表示(shì)，在(zài)目前美(měi)国债务上限情(qíng)景下，中(zhōng)长期看美债上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约风险(xiǎn)难(nán)以忽视(shì)，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现(xiàn)将更具韧(rèn)性，而(ér)市场(chǎng)关注的(de)重点也将重新(xīn)回到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次(cì)触及法(fǎ)定上限(xiàn)，每(měi)次债务上限(xiàn)触及后(hòu)均得到了上调或(huò)暂停，只是经历的时间(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下(xià)跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解决(jué)前后，标普500指数(shù)最大下调幅(fú)度为4.物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过程中(zhōng)，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以来(lái)新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管(guǎn)理(lǐ)投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底(dǐ)违约的(de)可能性(xìng)非常低(dī)，但此前因为(wèi)市(shì)场担忧(yōu)发生发生违约，很多国(guó)家和行(xíng)业(yè)都遭(zāo)到抛(pāo)售，但这次亚(yà)洲市场表现相对于美(měi)国和发达市场(chǎng)更具韧(rèn)性(xìng)，得益于较(jiào)佳的盈(yíng)利增长(zhǎng)前(qián)景(jǐng)和(hé)具吸引力的(de)相(xiāng)对估(gū)值(zhí)，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关(guān)键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去年第(dì)四季有所(suǒ)改善(shàn)，有(yǒu)助(zhù)提(tí)振对(duì)中国资产(chǎn)的信心。与亚(yà)洲其他地(dì)区（日本除(chú)外）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球市场策略师赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债务(wù)协议的(de)顺利通过消(xiāo)除了(le)美国乃至全(quán)球面临的一个不(bù)明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策(cè)略总监吴(wú)照银对记者称(chē物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ng)，因投资者对(duì)两党达成(chéng)一致有确(què)定(dìng)的预期，所以近(jìn)期美国以及(jí)全(quán)球资本市场并没有对美国债务上限问题过(guò)度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美(měi)债危机的叙事(shì)反应都较为(wèi)平(píng)淡，但(dàn)野村(cūn)东(dōng)方国(guó)际证券资(zī)产管理部总经理兼投资(zī)总监肖令君对记者(zhě)表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债(zhài)上限等(děng)类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化(huà)低相关性资(zī)产配置(zhì)、二是支(zhī)付保险费的另(lìng)类策(cè)略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机历史，看到避险资产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常较风险资产呈现明(míng)显的超额收益，因此组合配置(zhì)中保有一定比例的避(bì)险资产有助对冲(chōng)投资组合(hé)波动。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金(jīn)与美债季度(dù)展望中(zhōng)也(yě)提到，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际金(jīn)价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因(yīn)为美债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍(réng)然较高，同时全球(qiú)整(zhěng)体风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极端危机环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌(diē)的特征，如2020年3月极度(dù)恐(kǒng)慌时期，市场无差(chà)别抛(pāo)售一(yī)切资产增持现金，传统(tǒng)避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下(xià)跌，因此以期权保护(hù)组(zǔ)合下(xià)行(xíng)风险是另一种(zhǒng)方式(shì)。美债(zhài)违约并非(fēi)我们的基准假设，如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)此(cǐ)类尾部风(fēng)险，做(zuò)多波动率、以及(jí)做空风(fēng)险(xiǎn)资产的衍生品(pǐn)策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首席(xí)美国经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信用(yòng)市场的最佳非(fēi)对(duì)称(chēng)对冲(chōng)策略是做空美(měi)国高评级银行（评(píng)级下(xià)调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美联储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货(huò)币政策(cè)，对(duì)美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了(le)保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近两周的(de)美(měi)债谈判(pàn)关(guān)键期(qī)，美国(guó)三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃(āi)落(luò)定，美股(gǔ)仍(réng)有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财政政策和货币(bì)政策(cè)上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务上限法案，市场关注焦点再度回到美(měi)国未来的财政政策和(hé)货币政策上(shàng)。肖令君认为(wèi)，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续(xù)关注就(jiù)业数据和(hé)工商业运行情况，等待市场自然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开(kāi)启降息，年内(nèi)降息(xī)的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还(hái)称(chēng)：“从(cóng)经济(jì)数(shù)据上看，美国经济韧性好于预期(qī)，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹走(zǒu)高，不排除联(lián)储(chǔ)还会继续加息的可能，但加息(xī)周期已接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，利(lì)率基本见顶的趋势(shì)不(bù)会改变，因此预计加(jiā)息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债(zhài)务(wù)上(shàng)限协议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国债(zhài)。随着市场流动(dòng)性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收(shōu)益率或将随着资(zī)本流出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接(jiē)下来(lái)美(měi)国财(cái)政部的工(gōng)作重(zhòng)点(diǎn)是(shì)如何(hé)为(wèi)美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要看(kàn)点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接(jiē)下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以(yǐ)中(zhōng)国为代表的贸易顺差国是(shì)否购买美债(zhài)；第(dì)三，美国国(guó)内普通家庭可能成为购买美债异军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调(diào)整货(huò)币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果美联(lián)储缩(suō)表卖出(chū)美(měi)债(zhài)，美国财政部发行美(měi)债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给美债市场造成(chéng)极大抛(pāo)压。他总结道，美债的(de)重新发行，有(yǒu)可(kě)能(néng)促使美联储美联储停止加息和缩(suō)表。在5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中删(shān)除了(le)此(cǐ)前暗示(shì)未来还会加息的措辞(cí)，需要关注(zhù)6月(yuè)利率决议中美联储是(shì)否(fǒu)能进一步确认停止紧(jǐn)缩的态度(dù)。

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