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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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