昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔(ěr)年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月(yuè)30日将满(mǎn)93岁(suì)的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的(de)问答环节(jié)。

　　本次大(dà)会召开(kāi)时的宏观背景(jǐng)颇不平静：美(měi)国银行业动荡不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊(huái)于衰退的危险边(biān)缘，轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重(zhòng)大的机(jī)遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来(lái)的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和(hé)投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显(xiǎn)示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投(tóu)资(zī)和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全力(lì)支持倒闭(bì)的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭(bì)后，监管机构必(bì)须(xū)做出赔(péi)偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的(de)，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到(dào)补(bǔ)偿，它给(gěi)美国经济带(dài)来的后果无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关(guān)系紧(jǐn)张(zhāng)对两国会(huì)造(zào)成(chéng)不必要的伤害。芒格(gé)说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我(wǒ)们应该做(zuò)的就是和(hé)中国和(hé)睦(mù)相处。美国(guó)应该(gāi)与中国大量开展自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲特说，中美会(huì)有竞(jìng)争，但一直都需要(yào)判断，如(rú)果(guǒ)没有对方回(huí)应，事(shì)情能有多大(dà)进步。两(liǎng)国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动(dòng)可能(néng)是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们大(dà)部分的(de)事业，在今(jīn)年(nián)报告的营收都会比去年较低(dī)，这都是因为(wèi)过去6个月经(jīng)济(jì)的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们(men)没有办法获(huò)得(dé)商品(pǐn)、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他(tā)们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过(guò)多的情(qíng)况，这不是(shì)说好(hǎo)像失(shī)业率、就业率的(de)情况(kuàng)造成(chéng)的，但是现在的经济环境在这六(liù)个月已经(jīng)非常(cháng)不一(yī)样(yàng)了，而我(wǒ)们很多的经理人对(duì)于这种情况感(gǎn)觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那(nà)么多卖不出(chū)去。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一(yī)季度是股票(piào)的净卖(mài)家(jiā)。财(cái)报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出售了(le)价(jià)值(zhí)132亿(yì)美元(yuán)的股票(piào)，仅(jǐn)买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力(lì)助(zhù)手查(chá)理·芒格认为(wèi)，当期(qī)的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金(jīn)储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子(zi)可(kě)能已经结束(shù)。这位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业务的收益今(jīn)年将下降。因(yīn)为在(zài)过(guò)去6个月左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增(zēng)长(zhǎng)时期”已(yǐ)经接近尾声。伯(bó)克希尔经常被视(shì)为经济健康状况(kuàng)的代表，因为(wèi)其业务范围广泛(fàn)，从铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去几十年(nián)美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他(tā)还(hái)会(huì)与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策。公司(sī)传(chuán)承在执行上并(bìng)不(bù)是这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔可能(néng)不(bù)仅(jǐn)需要(yào)现在的这(zhè)五个下一代领导(dǎo)人，而是更(gèng)多(duō)有能力的人。如果他(tā)们不能处理得当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还(hái)补充，每一个公司的(de)情况都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯(bó)克希尔内部都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)联储(chǔ)现有(yǒu)的资(zī)产负债表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联(lián)储压低通(tōng)胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联(lián)储(chǔ)的(de)资产负债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联(lián)储资(zī)产(chǎn)负(fù)债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句(jù)话(huà)“现金(jīn)永远不是(shì)垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱(qián)令(lìng)通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结(jié)束时美国所(suǒ)经历的那(nà)样。对此(cǐ)芒(máng)格(gé)也持相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印(yìn)钱来解决短期问题(tí)将会有负面的(de)后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其(qí)他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一(yī)年半就(jiù)枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢西方石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好的(de)事情，建了很多新井还(hái)能(néng)盈利(lì)。伯克希尔并(bìng)不(bù)会购买西方石(shí)油的控股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来(lái)不(bù)确定是否会继续购(gòu)买(mǎi)更多石油公司的股(gǔ)票，但对现在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提问：美国大批发债，美联储让债务(wù)货(huò)币化，中国(guó)巴西沙特等都(dōu)在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种环境下，美(měi)元的货(huò)币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美(měi)元储(chǔ)备货币(bì)地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有人(rén)比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在(zài)这种货币是全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非(fēi)常小心。如(rú)果货币太多(duō)，一旦把(bǎ)通胀的(de)精灵从瓶子(zi)里放出来(lái)，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预测(cè)会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些时候，通过印钞(chāo)赢得选(xuǎn)票会适得其(qí)反(fǎn)。芒(máng)格在(zài)提到日本(běn)的货(huò)币政策和财政(zhèng)政策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事。对于日本实施的(de)经济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备货币，那些(xiē)事不可能发(fā)生。巴菲特(tè)说(shuō)，他佩服日本(běn)，日(rì)本(běn)有一个(gè)更有凝聚(jù)力的(de)社会，但美国(guó)不应(yīng)该效仿(fǎng)日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大(dà)于需的市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行(xíng)，期(qī)间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势，记(jì)者查询(xún)上甲(jiǎ)数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾(céng)出(chū)现(xiàn)一波企(qǐ)稳反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家(jiā)发改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家发(fā)展改(gǎi)革委(wěi)监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完(wán)善政府猪肉储(chǔ)备(bèi)调(diào)节机(jī)制 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保(bǎo)供稳价工作(zuò)预案(àn)》规(guī)定，国家发改(gǎi)委会同(tóng)有(yǒu)关部(bù)门研究适(shì)时启动年(nián)内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工(gōng)作，推动(dòng)生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合(hé)理区间(jiān)。

　　在(zài)国家发改委发声后，生(shēng)猪期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日(rì)下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生(shēng)猪现货(huò)市(shì)场整(zhěng)体延续(xù)振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价(jià)格呈先(xiān)跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月17日逼(bī)近(jìn)春(chūn)节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中(zhōng)下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售(shòu)情(qíng)绪(xù)强、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑价(jià)格止跌反弹(dàn)，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分割入(rù)库意愿(yuàn)加(jiā)大(dà)，再(zài)叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端(duān)需求有所好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较(jiào)高的(de)成本导致生猪二育(yù)入场(chǎng)转为谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例也(yě)有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月末部分(fēn)集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节(jié)假日提振，但生猪现货价(jià)格(gé)平(píng)均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货(huò)农(nóng)产品高(gāo)级分析师徐(xú)盛告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养殖类上市公(gōng)司公(gōng)布一季报显示其经营(yíng)数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖(zhí)企(qǐ)业超预期去产(chǎn)能将对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的大(dà)起(qǐ)大落。在这个节点，国家发改委宣布(bù)收(shōu)储，可以看(kàn)出国(guó)家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与呵护(hù)，有助(zhù)于提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本(běn)周五生猪期货盘面随(suí)即作出反应走多。从收储(c轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁hǔ)本身看，不会(huì)带来实质轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁(zhì)性生(shēng)猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收(shōu)储调(diào)控长期密集执行，叠加二(èr)育(yù)等利多因素共振，或(huò)会给市场带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因生猪终端需(xū)求(qiú)缺乏实(shí)质性(xìng)利好，短期内(nèi)猪价(jià)或延续低(dī)位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看(kàn)，尉秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不(bù)同程(chéng)度的提升，但也非(fēi)猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新(xīn)数据，截至今(jīn)年(nián)一季度，全(quán)国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年(nián)同期高(gāo)位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽(suī)然今年(nián)一季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长(zhǎng)，并处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能(néng)变化(huà)来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续三(sān)个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头(tóu)的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的统计数据(jù)可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能有继(jì)续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周(zhōu)期上行趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价(jià)再次阶段(duàn)性走(zǒu)低，二育补栏或会再(zài)次进场，带(dài)动猪价走(zǒu)高；但(dàn)今年二次育肥(féi)进出(chū)场节奏切换加(jiā)快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较明(míng)显的小体重猪(zhū)急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对期(qī)货LH2307盘面的利(lì)多影响(xiǎng)或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关(guān)注(zhù)二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位(wèi)，并高于去(qù)年同期水平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连续回落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪环比增加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能(néng)继续保持惯性(xìng)增(zēng)涨。但今年二季度开(kāi)始(shǐ)生猪(zhū)市场将(jiāng)逐(zhú)步过(guò)度至(zhì)季节性(xìng)旺季，因(yīn)此生猪近端现(xiàn)货价(jià)格大概(gài)率已在慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中长期(qī)来看，尉(wèi)秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减(jiǎn)在(zài)下半年(nián)会(huì)有一(yī)定程度的体现，价格重(zhòng)心(xīn)或(huò)高于(yú)上半年(nián)，2023年全年(nián)猪价的高(gāo)点(diǎn)有望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的时间点有望逐步过(guò)去(qù)，叠加经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的(de)损失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端恢(huī)复后下方现货(huò)价格空间有限并有(yǒu)望(wàng)反弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪(zhū)总体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长期投资者可以在养猪成本一带(dài)逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等反(fǎn)弹后(hòu)逢(féng)高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前(qián)整体估(gū)值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖板(bǎn)块(kuài)集体估值下移(yí)带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁