近日，2022年营业收(shōu)入(rù)303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福电子公布科(kē)创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主要产品是磷酸(suān)、硫(liú)酸等，其电子级(jí)磷酸(suān)产品(pǐn)是半导体加(jiā)工过程(chéng)中的关键(jiàn)材料，公司(sī)客户包(bāo)括长江存(cún)储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基(jī)金二(èr)期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电子第(dì)二(èr)大客户竟然(rán)是(shì)可口可乐(lè)，这也无意间透露(lù)了一个(gè)冷知识(shí)——可口可乐生产过程(chéng)中(zhōng)使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子(zi)间接控股股东还(hái)与第二大股东有可复活的对赌(dǔ)协议。且(qiě)其中一条比较(jiào)少见(jiàn)，即(jí)在兴福(fú)电子正(zhèng)式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学(xué)品业务，公司(sī)产品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按照(zhào)纯(chún)度等级分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯度(dù)等(děng)级由高到低分(fēn)别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福(fú)电子在生产电子级磷酸(suān)、电子级(jí)硫酸的同(tóng)时会产生(shēng)部分食品级磷(lín)酸、工(gōng)业(yè)级硫酸(suān)等(děng)产品。其中2022年(nián)食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务(wù)收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看(kàn)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二大客户为可(kě)口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示(shì)的主(zhǔ)要(yào)销售内容为(wèi)磷(lín)酸产品。这(zhè)个销售金额比(bǐ)兴福电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级(jí)磷酸产品除销售(shòu)给集成电路行业、显示(shì)面板行(xíng)业客(kè)户外(wài)，还(hái)销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等其他行(xíng)业客户(hù)。由于(yú)可(kě)口可(kě)乐公(gōng)司(sī)对磷(lín)酸产品的品质要求(qiú)高于一般(bān)的(de)食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等(děng)级实际为符(fú)合食品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示(shì)，兴福(fú)电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下(xià)称“报告期”）的营(yíng)业收入分(fēn)别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净(jìng)利(lì)润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一(yī)是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期会计差错(cuò)更正及追(zhuī)溯调(diào)整，比如兴福电子原(yuán)报表2020年(nián)净利润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴(xīng)福电(diàn)子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所(suǒ)合伙人对(duì)记(jì)者表示，非经常性损益(yì)是(shì)指公司发(fā)生的(de)与(yǔ)经营(yíng)业务无直接关系，或是虽(suī)与经营业务相(xiāng)关(guān)，但由(yóu)于其性质(zhì)、金额或发生频率，影响了(le)真实、公允地反映公(gōng)司正常盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年(nián)归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利率提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电子2021年(nián)和(hé)2022年(nián)的有关毛利率(lǜ)，已经超(chāo)过(guò)申(shēn)报(bào)稿列举的同行业可比公司平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续实现众多集成(chéng)电路客户(hù)的产(chǎn)品认证及(jí)批量供货，毛利率水平(píng)较高的集成(chéng)电路用湿电子(zi)化学品销售收入占(zhàn)比持(chí)续提升，且公司根据(jù)部分产品原材(cái)料价格上涨情(qíng)况适时调高了产(chǎn)品(pǐn)销售价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛利率还有(yǒu)多(duō)少上升空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨价(jià)，兴福电子未来是否还能(néng)持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控股股东为上市(shì)公司兴发集团(tuán)，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份(fèn)。兴(xīng)福电子(zi)的(de)间接控股(gǔ)股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成(chéng)电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在对(duì)赌协议。虽(suī)然随着兴(xīng)福电(diàn)子(zi)IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权(quán)和随售(shòu)权存在(zài)可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子(zi)正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是(shì)指通过上(shàng)市委审议，还是(shì)指拿到证监会批文(wén)？

　　如果是指(zhǐ)通过上市(shì)委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没有上会结果的企业比较少，但不是没(méi)有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段的合合信息(xī)和先正达，受理日期已经超(chāo)过(guò)18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批(pī)文(wén)，也(yě)有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显(xiǎn)示(shì)，20家提(tí)交注(zhù)册的(de)企(qǐ)业中有(yǒu)2家(jiā)受(shòu)理日期已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电(diàn)子(zi)合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于(yú)正(zhèng)常(cháng)IPO流程(chéng)中，又会演(yǎn)绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对(duì)赌协议(yì)摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿(yì)元，发(fā)行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占(zhàn)发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到的目(mù)标估值为54亿元(yuán)。值得一(yī)提的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的投后估(gū)值为24.96亿(yì)元安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一(yī)季度业绩(jì)如何？

　　兴福(fú)电子(zi)重大经常性关联采(cǎi)购主要系向关联方采购(gòu)黄(huáng)磷、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联(lián)采(cǎi)购金额（不含(hán)建筑(zhù)工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多(duō)数是向间接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴(xīng)福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普(pǔ)通黄磷关联采购金(jīn)额占同类产品采购总额的比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内(nèi)液体(tǐ)三氧化硫关(guān)联(lián)采(cǎi)购金(jīn)额占同类产品采购(gòu)总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福(fú)电子是控股(gǔ)股东兴发集团合并(bìng)报表范围(wéi)内唯一从事湿电子化学品相关业务的(de)主体，与兴发集(jí)团及其控(kòng)制的其他公司(sī)主营业务及应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿(gǎo)中对2023年第(dì)一季度业绩进(jìn)行预测(cè)，但兴发(fā)集团2023年(nián)第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度营业收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴发集(jí)团归(guī)母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发(fā)集团在公告中表(biǎo)示，归母净利润(rùn)较(jiào)上(shàng)年同期大幅降低，主要是受市场供需变(biàn)化影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场(chǎng)价格持(chí)续下(xià)跌，在今年一(yī)季度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价(jià)格下跌(diē)过程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公(gōng)司湿电子化学品、特种化学品、食(shí)品(pǐn)添加剂等成长(zhǎng)性(xìng)产品市场需(xū)求总体良好，盈利(lì)能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学品(pǐn)2023年第一季度平(píng)均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季(jì)度(dù)统计口(kǒu)径不太一样，销量数据不太好找，所以不(bù)太(tài)好具体判断湿电(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的diàn)子化学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在(zài)平均售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年(nián)第一季度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源(yuán)：兴(xīng)发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市(shì)管理执法局的行政处罚(fá)，处罚金(jīn)额为(wèi)28.16万(wàn)元。原因(yīn)是兴福(fú)电子无(wú)证建设房屋(wū)，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价(jià)563.15万元(yuán)。另外，兴福电(diàn)子控股股东兴(xīng)发(fā)集(jí)团(tuán)的副(fù)总(zǒng)经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月(yuè)被(bèi)上交所予以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇交易兴发集团可(kě)转债(zhài)构成短(duǎn)线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的