射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(ji为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果ā)进(jìn)入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果(rì)也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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