“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最(zuì)大的看点。即使考虑去年的低(dī)基数，4月的出口增速(sù)也(yě)不赖(lài)，与(yǔ)韩国、越(yuè)南等邻国形成(chéng)鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美发(fā)达经济体(tǐ)整体偏(piān)弱(ruò)。今年1-4月(yuè)“一带一(yī)路”国家在中国出口(kǒu)的份额约(yuē)为36.0％超过美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算，如(rú)果今(jīn)年“一带(dài)一路(lù)”出(chū)口增速(sù)保持(chí)在6％以上，那么(me)在(zài)增量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次(cì)验证，当(dāng)前观察(chá)的中国的出口“不看(kàn)港口，不(bù)看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出(chū)口通胀(zhàng)作(zuò)为传统观察中国出(chū)口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中国(guó)出口结(jié)构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其对(duì)中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占比(bǐ)和(hé)增速快速上升，导致港(gǎng)口数(shù)据(jù)与(yǔ)实际(jì)出口增速(sù)持续偏离，另一(yī)方(fāng)面，以往(wǎng)韩(hán)国、越南出口增速与中(zhōng)国出(chū)口基本保持(chí)统(tǒng)一趋(qū)势，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大(dà)背离。出口结构性(xìng)变(biàn)化(huà)背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的(de)波动可(kě)能加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图的(de)突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对(duì)俄出(chū)口(kǒu)的高增(zēng)反映“一(yī)带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初(chū)以来“俄(é)+东盟升、欧(ōu)美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速(sù)，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延续(xù)“扬(yáng)长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机(jī)电出(chū)口金额维持(chí)强势，增速(sù)较3月进一步加快(kuài)部分源于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国(guó)，半(bàn)导体(tǐ)出口跌(diē)幅则(zé)相较(jiào)韩国(guó)更加“温(wēn)和”。从散点图看，量(liàng)价齐(qí)升(shēng)的汽车(chē)出口反映海外(wài)车市较高景(jǐng)气度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受(shòu)全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)周期(qī)影响，集成(chéng)电(diàn)路4月(yuè)出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年(nián)底，市场大多聚焦欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)的拖累，而聚(jù)光灯之外(wài)“一带一(yī)路(lù)”却在稳定外贸(mào)上发挥(huī)了(le)越来越(yuè)重要的作(zuò)用，那么如何去评估这一(yī)空间有多大(dà)？

　　一带一路出口背后存(cún)量(liàng)博弈(yì)。在全球(qiú)经济和(hé)贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出(chū)口(kǒu)的韧性可能主要(yào)来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有(yǒu)可(十公分有多长 10厘米就是10公分吗kě)能(néng)是抢占欧美日韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年(nián)，中国(guó)在(zài)一带一路沿(yán)线10国(guó)的(de)进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家(jiā)（约(yuē)占中(zhōng)国对(duì)“一带一(yī)路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来(lái)对(duì)标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种情形下的进口(kǒu)增速(sù)情(qíng)况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减少的进(jìn)口(kǒu)份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速(sù)约0.97％，此外根(gēn)据占(zhàn)比（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出口增速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的(de)背(bèi)景下，1个(gè)百分点并(bìng)不少(shǎo)，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日(rì)等发达(dá)经济体(tǐ)出口增速预(yù)测，思路为在(zài)中(zhōng)十公分有多长 10厘米就是10公分吗国(guó)加入(rù)世界贸易组织后(hòu)、历次全(quán)球经济(jì)陷入衰退或是经济增(zēng)速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参(cān)考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美(měi)欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们(men)选择2009（全(quán)球金(jīn)融(róng)危机(jī)）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破裂，全球(qiú)经济温(wēn)和(hé)放缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐观(guān)情景。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧(ōu)美(měi)日(rì)韩拖(tuō)累(lèi)我国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设(shè)对(duì)其(qí)余(yú)国家（在(zài)我国出口(kǒu)中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素(sù)，使用IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同比预(yù)测(cè)（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百分点。因此，中性假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面(miàn)，各(gè)国(guó)自(zì)中(zhōng)国进口的数据和(hé)中国向各国(guó)出口的数据存在差异(yì)（无论是绝对量(liàng)还是增速），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而言中国出口端的(de)增速(sù)会更高(gāo)，这意味着我们(men)基(jī)于“一带一路”国家进口数据的测算(suàn)是(shì)低(dī)估的；外(wài)需(xū)方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰退的时点存在较大的不确定性，可(kě)能在(zài)今年下半年、也可(kě)能在(zài)明年(nián)，若后者出现，那么(me)2023年发达经济体对(duì)于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那(nà)么(me)大。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东(dōng)盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及(jí)预期，对外需(xū)拉(lā)动不足。疫情(qíng)二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧(rèn)性超预期，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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