5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开(k除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗āi)始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字(zì)化(huà)的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实(shí)是(shì)过(guò)度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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