射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户(hù)的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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