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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēn重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么g)产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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