在华尔(ěr)街经济(jì)学家和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买(mǎ1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位i)入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季(jì)度(dù)开始。

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