A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型(xí华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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