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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīngjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独junk food 可数吗，junk food是单数还是复数立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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