在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的灰姑娘作者是安徒生还是格林yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>灰姑娘作者是安徒生还是格林美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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