随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位(wèi)的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处(chù)于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的(de)基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思(guān)经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外(wà平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思i)，关(guān)注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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