本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址换。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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