随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的(de)不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季(jì)度(dù)基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产(chǎn)的(de)仓位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(d安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里àn)政策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引较(jiào)好的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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