本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行(x不尽人意是什么意思íng)日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(不尽人意是什么意思zhì)胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(j不尽人意是什么意思ià)兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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