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20斤是几kg 20斤是多少磅沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年(nián)初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场整体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之二(èr)：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化(huà)合作联合(hé)20斤是几kg 20斤是多少磅声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路(lù)”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字(zì)经济(jì)上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据(jù)局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基(jī)础设(shè)施，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱(qū)动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时下游需(xū)求基(jī)本集中在国内市(shì)场的(de)方(fāng)向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之(zhī)外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关(guān)注(zhù)机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家(jiā)重(zhòng)点支(zhī)持的战略性(xìng)产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和(hé)产能过剩(shèng)的(de)困境，但(dàn)近期(qī)板(bǎn)块(kuài)景(jǐng)气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带来(lái)包括化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（20斤是几kg 20斤是多少磅公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据(jù)恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长(zhǎng)及确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公路及(jí)铁路板(bǎn)块上市公司更加注(zhù)重投资人回(huí)报，多(duō)家公(gōng)司发(fā)布股东(dōng)回报计划(huà)，大幅提高(gāo)分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和(hé)扩投(tóu)资(zī)的政策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间较大。