A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试ong>。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互(hù)联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。