北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能(néng)解决的(de)问(wèn)题。我还不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前(qián)我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在(zài)不只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了(bù)断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望(wàng)能够在全(quán)国的(de)每一(yī)个(gè)州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了(le)严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为在(zài)目前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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