金(jīn)融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKsiki老师是哪个大学的？R浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司(sīsiki老师是哪个大学的？)总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六(liù)福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布《2023siki老师是哪个大学的？胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区(qū)和供需的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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