4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场(chǎng)延续消费旺(wàng)季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位(wèi)，加之(zhī)市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉(mián)价(jià)持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍(réng)存，消费(fèi)延续偏弱(ruò)局(jú)面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致(zhì)国内外棉花价差(chà)不(bù)断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月底5月初结(jié)束了内外(wài)棉倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为(wèi)突出(chū)，春节(jié)后国内需求持(chí)续修复，外贸订单表(biǎo)现也(yě)好于预期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空(kōng)间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高(gāo)飞堂(táng)告诉记(jì)者， 4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库(kù)存低位，开(kāi)工负荷(hé)保持高位(wèi)运(yùn)行。据监(jiān)测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单(dān)排单时间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排单时间达(dá)到(dào)近两年来(lái)最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市场消费提供三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式了(le)坚(jiān)强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企(qǐ)对高价棉花的(de)接受程度并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需(xū)采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也(yě)并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动下强(qiáng)势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉意向面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续(xù)出现低(dī)温降(jiàng)雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以及(jí)出苗(miáo)带来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量大(dà)降的(de)担忧，也为(wèi)减产炒作提(tí)供了助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升(shēng)，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产(chǎn)生(shēng)不利影(yǐng)响，再(zài)度引(yǐn)发了市场对于(yú)天气的(de)关(guān)注，期(qī)价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉田(tián)重播(bō)，预(yù)计新(xīn)年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年(nián)同期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影响棉(mián)铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再者(zhě)就是行(xíng)业人士对(duì)新年度供应收紧预(yù)期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份(fèn)国(guó)内(nè三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式i)价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在意(yì)向种植面(miàn)积下(xià)降(jiàng)和播种期(qī)低温天(tiān)气的双重作(zuò)用下(xià)，新(xīn)年(nián)度棉花减产(chǎn)概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业(yè)的(de)开机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水平(píng)，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下(xià)来(lái)5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游(yóu)需求(qiú)存在(zài)走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形(xíng)成一(yī)定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题(tí)持续，使(shǐ)业者担忧持续加息的(de)紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品(pǐn)服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花市场(chǎng)阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也随之(zhī)出(chū)现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告(gào)首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同(tóng)时(shí)将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上年度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉(mián)市(shì)供(gōng)需有望转强，支(zhī)撑国(guó)际(jì)棉(mián)价重心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经济向好预期下(xià)，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费下(xià)滑，与国内(nèi)形成明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测(cè)，4月(yuè)初国内(nèi)外棉(mián)花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元/吨，实(shí)现自(zì)去年4月(yuè)以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延(yán)续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格回(huí)归至(zhì)外棉(mián)价(jià)格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增(zēng)加(jiā)，后续与(yǔ)外棉(mián)市(shì)场的竞(jìng)争压力或增加(jiā)。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏(fá)实(shí)质性利(lì)好，天气(qì)对产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑(huá)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，今(jīn)年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加(jiā)工设备(bèi)，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花(huā)产量(liàng)面临(lín)减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉(mián)价重心有望继续抬升。

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