A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译trong>不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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