A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌(di饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃ē)跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增(zēng)长饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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