在股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同(tóng)终止的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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