大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上(shàng)关(guān)注在(zài)低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背(bèi)后释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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