如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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