国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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