自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投(tóu)资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维贵州海拔高度是多少持和去年(nián)底的(de)差不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(贵州海拔高度是多少xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察(chá)公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何调整投资(zī)组合贵州海拔高度是多少，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医(yī)学之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是(shì)市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这(zhè)也意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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