5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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