2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年(nián)，作为新(50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润xīn)能源的(de)重(zhòng)点领域，光伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽(jǐn)管在政(zhèng)策扶持(chí)和行业高成(chéng)长性背景下(xià)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润，上(shàng)市企业产量(liàng)不断扩大，营收、归(guī)母净利润(rùn)不断(duàn)增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下游板块的(de)盈利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业(yè)链(liàn)盈利参差(chà)不(bù)齐。光(guāng)伏设备行(xíng)业主要(yào)分为5大板块(kuài)，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现金(jīn)字(zì)塔结构，上游板块处(chù)于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利(lì)润贡献占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游45家(jiā)企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片(piàn)价格下行预期(qī)增加(jiā)，结合(hé)对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎(yíng)来降价与去(qù)库存阶段，这对于中下游(yóu)企业来说意味(wèi)着原材(cái)料成本得到控制，利(lì)于企业经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景(jǐng)下，作(zuò)为清洁能(néng)源重要(yào)方(fāng)向的光伏设备，市场加(jiā)大(dà)对上市公司的扶持力(lì)度。金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院统计发(fā)现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与(yǔ)之同(tóng)步的(de)是上市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大，利润增速可(kě)观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数(shù)据，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年(nián)光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合(hé)增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企(qǐ)业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特(tè)、安彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第2。公司(sī)在(zài)去(qù)年电池片(piàn)环节尤其是(shì)大尺(chǐ)寸电池(chí)处于供不(bù)应求的状态，年内累计实(shí)现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块毛利(lì)率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差(chà)不齐，上游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)享受到光伏产业(yè)的红利，行(xíng)业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率(lǜ)第2低(dī)，仅高(gāo)过光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)。但(dàn)2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先是(shì)源于供不应求(qiú)背景下的(de)涨价。作为光伏设备(bèi)行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数(shù)据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别(bié)是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提前完(wán)成备货。

　　上(shàng)游的头(tóu)部企业(yè)代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持(chí)续扩产，价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)显著，进(jìn)而(ér)带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕(gēng)该领域的企业容(róng)易形成(chéng)规模效应。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上市公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式(shì)增(zēng)长，平(píng)均(jūn)归母(mǔ)净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利(lì)润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)归母净利润(rùn)就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年(nián)总共实(shí)现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游两大(dà)板块(kuài)平均毛利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光的(de)上游，中(zhōng)下游涉及(jí)光伏(fú)电池组件(jiàn)、光(guāng)伏(fú)辅材等领域参与厂(chǎng)商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言(yán)，光伏设备中下(xià)游板块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是中下(xià)游45家企业2022年归母净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年(nián)板(bǎn)块毛利率(lǜ)数据来看(kàn)，中下游领域的光(guāng)伏加工设(shè)备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利率下(xià)滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为毛(máo)利率最低的(de)板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏设备(bèi)行(xíng)业不同板(bǎn)块的(de)毛(máo)利率情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深300的头部企(qǐ)业(yè)隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协(xié)鑫(xīn)集成(chéng)和亿晶光电毛利(lì)率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较多竞争激烈。这(zhè)一板块(kuài)毛(máo)利率2020年(nián)以来(lái)逐年(nián)下(xià)滑，2022年平均毛(máo)利(lì)率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对较少(shǎo)，板块整体(tǐ)毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在(zài)该板块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板(bǎn)块的绝对(duì)龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分点(diǎn)以(yǐ)上。公(gōng)司(sī)去年(nián)逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆变(biàn)设备(bèi)全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货周(zhōu)转速度放慢，中下游盈利(lì)能力有望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业(yè)写照，而自(zì)2022下半年(nián)硅料硅(guī)片价格自高位走出下行趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国有色(sè)金(jīn)属工(gōng)业(yè)协会硅业分会公(gōng)布的最新数(shù)据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也可看出硅片(piàn)价格下(xià)跌对上游公司盈利(lì)的影响。今(jīn)年(nián)一季(jì)度，大(dà)全(quán)能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论(lùn)是环比还是同比，相(xiāng)较而(ér)言都有明(míng)显下行(xíng)趋势，说明当前有库(kù)存积压风险。以大全(quán)能(néng)源为例，2022年(nián)一季度存货周转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供(gōng)过于(yú)求的局(jú)面(miàn)，在清理库(kù)存的阶段下，硅片(piàn)价格还有进一步下行空间。这对于光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏加工设(shè)备等对中(zhōng)下游(yóu)板块(kuài)，将能较好(hǎo)控(kòng)制原材料成本，对(duì)提(tí)升毛(máo)利率(lǜ)、营收率等有一(yī)定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润